События конца апреля и начала мая 2011 года дают основания участникам мировых финансовых рынков внести некоторые коррективы в прогнозы по денежно-кредитной политике трех центральных банков: Федеральной Резервной Системы, Европейского Центрального Банка и Банка Англии. На своей первой в истории, и пока последней, пресс-конференции господин Бернанке дал понять, что его ведомство не торопится переходить к циклу ужесточения денежно-кредитной политики и выразил удовлетворение результатами реализуемой сейчас программы количественного смягчения. Он также отметил, что высокий уровень цен не будет беспокоить эту организацию до тех пор, пока не начнут возрастать инфляционные ожидания, в которых регулятор и видит основную угрозу ценовой стабильности. Глава ФРС обратил внимание на наличие положительных сдвигов на рынке труда, но отметил, что хотел бы убедиться, что данная тенденция будет носить устойчивый характер. Б. Бернанке также открыто заявил, что в ближайшие два заседания повышения учетной ставки, скорее всего, не произойдет. Тем не менее, на наш взгляд, вопрос о возможном начале цикла ужесточения со стороны ФРС ближе к концу 2011 года остается открытым. Восстановление американской экономики проходит достаточно уверенно. В феврале, марте и апреле 2011 экономика прибавила соответственно 235 тыс., 221 тыс. и 244 тыс. рабочих мест. Кроме того, инфляционные ожидания это психологическая составляющая и может быть крайне переменчивой, вынуждая ФРС принимать меры. Жан-Клод Трише на последней пресс-конференции, 5 мая, был крайне расплывчат в оценках перспективы повышения учетной ставки. Более того, из его заявлений можно было сделать предположения, что на ближайших двух заседаниях это вряд ли произойдет. Такой поворот событий пошел сильно вразрез с ожиданиями участников валютного рынка, и пара EUR/USD начала активно терять свои позиции, подогреваясь в следующие дни слухами вокруг долговых проблем Греции, а также очередным понижением кредитного рейтинга этой страны со стороны Standard & Poor’s. В целом, очевидно, что инфляционное давление в странах еврозоны гораздо ниже, чем в США и Великобритании, и точно также спровоцировано ростом цен на сырье и энергоносители. Однако, ЕЦБ до недавнего времени был крайне резок в своих заявлениях, постоянно указывая на то, что основной функцией регулятора является обеспечение ценовой стабильности для граждан монетарного союза и что банк сделает все необходимое для того, чтобы удержать инфляцию под контролем. При этом, проблемным периферийным регионам планируется оказывать адресную поддержку. Однако на последней пресс-конференции глава ЕЦБ уже был гораздо менее агрессивен в комментариях, чем очень сильно смутил участников валютного рынка. Перспектива дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики оказалась овеяна туманом неизвестности, что будет оказывать сдерживающие влияние на перспективы единой европейской валюты. Банк Англии находится в очень сложной ситуации. Уровень инфляции значительно превышает целевой уровень. По оценкам регулятора в 2011 году рост цен может составить +5% в годовом выражении. Среди членов Комитета по Монетарной Политике существует сильный разброс мнений относительно того в какую сторону смещен баланс рисков для инфляционных трендов, но все сходятся во мнении, что для экономики он направлен вниз. При голосовании по ставке перевес сторонников сохранения текущей монетарной политики достаточно хрупок (6-3-0), и это создает почву для «сюрпризов» при принятии решений на последующих заседаниях. Финансовые рынки скорректировали свои прогнозы и ожидают одного повышения учетной ставки ближе к концу 2011 года. Таким образом, на валютном рынке все снова смешалось в очень непредсказуемый коктейль. Недавнее повышение учетной ставки со стороны ЕЦБ уже полностью отыграно, а перспективы дальнейшего ужесточения довольно туманны, что будет оказывать давление на евро. Американский доллар находится в устойчивом нисходящем тренде. Индекс USDX пребывает на минимумах 2008 года, но потенциально возможный переход к циклу повышения ставок со стороны ФРС ближе к концу 2011 года уже может начать оказывать поддержку доллару. Возникает вероятность, что устоявшийся долгосрочный тренд, длящийся с мая 2010 года, может достигнуть своего дна уже в ближайшее время, начав формировать необходимую для разворота базу. Поведение же фунта сейчас трудно прогнозируемо и будет во многом определяться ежемесячной макроэкономической статистикой. Валерий Полховский, аналитик ГК FOREX CLUB

---